대결이야 어떻든 어느 한쪽이 승리하더라도 고려아연 기업 자체가 흔들릴 수 있다는 우려가 나온다. 양쪽 모두 차입금을 사용하고 있다는 것이 가장 큰 이유다. 고려아연은 공개 매수를 위해 자기 자금 5000억 원과 차입금 2조 1635억 원을 마련했다. MBK파트너스가 설립한 한국기업투자홀딩스는 고려아연 지분 매입을 위해 자기 자금 5026억 3986만 2710원과 차입금 1조 7619억 2088만 7290원을 조성했다. 공개 매수 후 남은 금액 역시 지분 매입에 사용될 것으로 보인다.
승자가 입은 손실은 고려아연이 감당할 가능성이 높다. 고려아연이 가진 현금이 여러 방법을 통해 차입금 상환에 사용될 것으로 보인다. 고려아연의 지난 반기 기준 현금 및 현금성 자산은 9381억 원에 불과하다. 또 다른 차입금이 발생할 수 있다. 영업 활동을 통해 발생한 이익이 회사 성장을 위한 투자가 아닌 경영 정상화에 활용될 수 있다.
양측은 소송전도 준비해야 한다. 영풍 측은 고려아연이 진행했던 공개매수 자금 대부분이 차입금이기에 고려아연의 재무구조가 훼손될 수 있어 이를 결정한 이사들이 배임이라고 주장하며 자사주 공개매수 중단 가처분을 두 차례 신청한 바 있다. 이는 모두 기각됐지만 MBK파트너스는 입장문을 내고 “배임이 명백히 증명되지 않았다는 것이지 위법성이 없다는 판단은 아니다”라며 “고려아연의 자기주식 공개매수의 위법성이 본안 소송을 통해 가려져야 한다는 의미”라고 소송전을 예고했다.
고려아연도 법적 대응을 예고했다. 박기덕 고려아연 대표는 지난 22일 기자회견을 통해 “MBK와 영풍이 연이은 가처분 신청을 제기하고 결정이 날 때까지 일방적 주장을 유포하며 시장에 온갖 불확실성과 혼란을 불어넣은 것은 주가조작, 사기적 부정거래 등 시장 교란 행위에 해당할 수 있다. 저들(MBK·영풍)이 해온 행태에 대해 반드시 책임을 묻겠다”고 밝혔다.
재계 한 관계자는 “경영권 분쟁 승리에 몰두하느라 양측 모두 사업에 전혀 신경을 쓸 수가 없는 환경이다. 분쟁이 끝나도 소송전 승리에 집중해야 한다. 경영권 분쟁에 꽤 많은 돈을 썼기에 내부적으로 계획된 투자나 비즈니스에 써야 하는 돈을 쓰지 못할 수도 있다. 최악의 경우 경영권 분쟁에 피로감을 느낀 유망한 직원들이 이탈할 수 있다. 누가 가져가든 고려아연은 앞으로 힘든 시기를 겪을 수밖에 없다”고 관측했다.
문제는 신주 발행가액이다. 고려아연은 29일 154만 3000원을 찍으며 사상 최고가를 기록했지만 고려아연이 67만 원으로 신주를 발행하겠다는 소식을 전하자 고려아연 주가는 30일 하한가를 찍으며 108만 1000원까지 급락했다. 31일에도 고려아연 주가는 10% 이상 하락해 100만 원 선이 깨졌다.
고려아연은 30일 입장문을 통해 “이번 일반공모 유상증자는 MBK와 영풍이 적대적 M&A를 통해 시작하고 초래한 주가 급변동성과 기업가치 훼손에 대한 우려, 여기에 국가기간산업으로서 국민 여론과 정치권, 울산 시민이 보여준 지지와 성원에 부합하는 조치”라며 “이를 통해 상장폐지 등 주주 피해를 방지하고, 더 나아가 고려아연의 재무 건전성을 제고하고 미래 신사업을 더욱 적극적으로 추진할 수 있을 것”이라고 전했다.
재계에서는 영풍 측이 신주 발행금지 가처분 신청으로 유상증자를 저지할 것이라는 관측이 나온다. 영풍·MBK 연합은 이번 유상증자에 대해 “차입금으로 자사주를 공개 매수해 막대한 피해를 주고 일반공모 증자로 메우려는 것은 스스로 배임 행위임을 자백하는 행위”라고 지적했다.
박찬웅 기자 rooney@ilyo.co.kr
